Hedge Fund Resumo da Pesquisa - David A. Hsieh Publicações sobre Hedge Funds Artigos Revisados Peer-Review: 1 Características Empíricas das Estratégias Dinâmicas de Negociação: The Case of Hedge Funds, com William Fung, Review of Financial Studies. 10 (1997), 275-302. Resumo. Abstrato. Ficheiro PDF . Resumo: Este é o primeiro artigo sobre hedge funds publicado em um periódico acadêmico com referência. Neste artigo, mostramos que os retornos dos fundos de hedge são muito diferentes dos retornos dos fundos mútuos. Além disso, os retornos dos fundos de hedge são muito heterogêneos - os cinco primeiros componentes principais podem explicar a variação da seção transversal. 2 Sobrevivência Bias e Estilo de Investimento nos Retornos de CTAs, com William Fung, Journal of Portfolio Management. 24 (1997), 30-41. Resumo. Arquivo PDF (última versão antes da publicação). Resumo: Neste artigo, achamos que a taxa de desativação dos fundos operados por consultores de negociação de commodities (CTAs) é maior do que a dos fundos mútuos. No entanto, tanto os fundos disponíveis quanto os dissolvidos mostram padrões similares de retorno de opções em relação aos mercados de ações globais. 3 É a Análise de Variância Média Aplicável aos Fundos de Hedge com William Fung, Economic Letters. 62 (1999), 53-58. Arquivo PDF (última versão antes da publicação). Resumo: Embora os rendimentos dos fundos de hedge tenham distribuições não normais, então o quadro padrão de variância média não é aplicável. No entanto, mostramos que a análise de variância média aproximadamente preserva os rankings de hedge funds com base em funções de utilidade padrão. 4 A Primer on Hedge Funds, com William Fung, Journal of Empirical Finance. 6 (1999), 309-331. Arquivo PDF (última versão antes da publicação). Resumo: O artigo propõe um modelo de negócios para hedge funds para explicar seu desejo de sigilo e as características de compartilhamento de risco entre gerentes e investidores. Também discutimos como empregar métodos estatísticos para modelar os fatores de risco em diferentes estratégias de hedge funds. 5 Características de Desempenho de Hedge Funds e CTA Funds: Natural versus Hipóteses Espúrias, com William Fung, Journal of Financial and Quantitative Analysis. 35 (2000), 291-307. Arquivo PDF (última versão antes da publicação). Resumo: Este artigo examina diferentes preconceitos em bases de dados de hedge funds e propõe usar fundos de fundos como uma medida mais precisa do desempenho agregado do fundo de hedge. 6 Medindo o Impacto do Mercado de Hedge Funds, com William Fung, Journal of Empirical Finance. 7 (2000), 1-36. Arquivo PDF (última versão antes da publicação). Resumo: Este artigo estima exposições de fundos de hedge durante uma série de eventos de mercado, desde o acidente de ações de outubro de 1987 até a crise da moeda asiática de 1997. Nós encontramos poucas evidências de que os hedge funds causaram sistematicamente que os preços de mercado se desviassem dos fundamentos econômicos. 7 Estratégias do risco em hedge funds: teoria e evidência de seguidores de tendências, com William Fung, Review of Financial Studies. 14 (2001), 313-341. Ficheiro PDF. Vencedor da Fischer Black Memorial Foundation 1999 Prêmio Memorial Robert J. Schwartz para o melhor artigo sobre hedge funds. As versões anteriores deste artigo foram intituladas: Uma abordagem de risco neutro para avaliar tendências de tendências, dinâmicas não-lineares das estratégias de tendências seguidas. Resumo: Este artigo modela a estratégia de tendência de muitos fundos de commodities e fundos de futuros gerenciados usando estradas de lookback. Mostramos que as carteiras de stradd de lookback podem explicar os retornos dos fundos de tendência melhores do que os índices de ativos padrão. 8 Pontos de referência do Hedge Fund Performance: conteúdo de informação e vícios de medição, com William Fung, Financial Analyst Journal. 58 (2002), 22-34. Arquivo PDF (última versão antes da publicação). Resumo: Este artigo atualiza as estimativas de preconceitos em bases de dados de fundos de hedge e mostra como usar fundos de fundos para medir com maior precisão o retorno dos fundos de hedge. 9 fatores de estilo baseados em ativos para Hedge Funds, com William Fung, Financial Analyst Journal. 58 (2002), 16-27. Arquivo PDF (última versão antes da publicação). Resumo: Este é o primeiro artigo a propor a utilização de preços de mercado de títulos negociados para criar benchmarks baseados em ativos para hedge funds. Mostramos que as ações de pequeno capital, as obrigações de alto rendimento e as ações do mercado emergente podem explicar uma quantidade significativa de variação de retorno em muitas estratégias de hedge funds. 10 O risco em estilos de hedge fundados de renda fixa, com William Fung, Journal of Fixed Income. 12 (2002), 6-27. Arquivo PDF (última versão antes da publicação). Resumo: Este artigo mostra que os hedge funds de renda fixa normalmente têm exposição a spreads de taxa de juros, como spreads de crédito, spreads de hipotecas, etc. Ao vincular estratégias de hedge funds de renda fixa a spreads de taxas de juros, podemos modelar o desempenho dessas estratégias quando se espalha São mais voláteis, como na década de 1970. Isso não pode ser feito usando o curto histórico de hedge funds na década de 1990, quando a volatilidade do spread é muito menor. 11 Pontos de referência do hedge fund: abordagem baseada em risco, com William Fung, Financial Analyst Journal. 60 (2004), 65-80. Arquivo PDF (última versão antes da publicação). Este artigo recebeu um Prêmio de Excelência Grafic e Dodd do CFA Institute para 2004. Resumo: O artigo propõe um modelo de sete fatores para hedge funds. Utilizamos dois fatores de patrimônio (da pesquisa em fundos de hedge de capital próprio), dois fatores de títulos (da pesquisa em hedge funds de renda fixa) e três fatores de tendência (da pesquisa em fundos de commodities e fundos de futuros gerenciados). Esses sete fatores podem explicar até 80 da variação de retorno de fundos de fundos e vários índices de hedge funds. 12 Extraindo os Alphas Portáteis do Equity Long-Short Hedge Funds, com William Fung, Journal of Investment Management. 2 (2004), 57-75. Arquivo PDF (última versão antes da publicação). Reimpresso em H. Gifford Fong (ed.), The World of Hedge Funds: características e análise. New Jersey: World Scientific, 2005, 161-180. Resumo: Este artigo mostra que os fundos de hedge de longo prazo possuem alfa significativo em relação aos fatores convencionais (por exemplo, SampP 500), bem como fatores alternativos (por exemplo, estoques de pequena capitalização). Estes alphas alternativos podem ser extraídos através da cobertura dos principais fatores de risco. Volumes da Conferência, Capítulos de Livros, Documentos Convidados: 13 Do Hedge Funds Interrompe Mercados Emergentes, com William Fung e Konstantinos Tsatsaronis, Brookings-Wharton Papers on Financial Services. 2000, 377-421. Arquivo PDF (última versão antes da publicação). Resumo: Este artigo fornece estimativas quantitativas detalhadas das exposições de fundos de hedge durante a crise da moeda asiática de 1997. Mostramos que as posições dos fundos de hedge são apenas uma pequena parte de apostas especulativas muito maiores tomadas pelos investidores neste episódio. Por si só, as posições dos fundos de hedge não poderiam ter superado a capacidade dos bancos centrais asiáticos de manter seu regime cambial. 14 Riscos em Estratégias de Fundos de Cobertura: Alternative Alphas e Alternative Betas, com William Fung, em Lars Jaeger (ed), a Nova Geração de Gestão de Risco para Fundos de Hedge e Private Equity Funds. Londres: Euromoney Institutional Investors PLC, 2003, 72-87. Arquivo PDF (última versão antes da publicação). Resumo: Este artigo motiva os termos alternativa alfa e beta alternativa. Nós visualizamos os betas padrão para serem expostos aos fatores de risco habituais únicos, como ações e títulos. O beta alternativo refere-se a exposições a fatores de risco longos ou de tendência, tais como ações de pequena capitalização, spreads de crédito e as estratagens de lookback estudadas em Fung e Hsieh (RFS, 2001). Alfa alternativa refere-se ao alfa em relação a esses fatores de risco (alternativos). 15 Hedge Funds: uma indústria em sua adolescência, com William Fung. Ficheiro PDF. Revista Econômica do Federal Reserve Bank of Atlanta, 2006 (Quarto quarto), 91, 1-33. Resumo: Este artigo fornece um resumo da pesquisa de hedge funds nos últimos 10 anos. A ênfase é colocada em vieses em bases de dados de hedge funds e fatores de estilo baseados em ativos para modelar o risco de estratégias de hedge funds. Análise de Atribuição e Estilo de Desempenho: De Fundos Mútuos a Fundos de Hedge, com William Fung, 1996. Arquivo PDF. Hedge Funds: desempenho, risco e formação de capital, com William Fung, Narayan Naik e Tarun Ramadorai. Ficheiro PDF. Revista do Patrocinador do Plano, Jul-Aug 1998, QampA: Hedging for Diversification, de Gregory J. Millman. Barrons, 27 de março de 2006. Qualquer um aqui visto Alpha por Jack Willoughby. by Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik. 2002. Os fundos Hedge são conhecidos por exibir exposições não-lineares como opções para classes de ativos padrão e, portanto, o modelo de fator linear tradicional fornece ajuda limitada para capturar seus compromissos risco-retorno. Abordamos esse problema aumentando o modelo tradicional com fatores de risco baseados em opções. O. Os fundos Hedge são conhecidos por exibir exposições não-lineares em opções para classes de ativos padrão e, portanto, o modelo de fator linear tradicional fornece ajuda limitada para capturar seus compromissos risco-retorno. Abordamos esse problema aumentando o modelo tradicional com fatores de risco baseados em opções. Nossos resultados mostram que um grande número de estratégias de hedge funds orientadas para o patrimônio exibem retornos que se assemelham a uma posição curta em uma opção de venda no índice de mercado e, portanto, têm risco significativo de cauda esquerda, o risco que é ignorado pela estrutura de variância média comumente usada . Usando um quadro de Valor-em-Risco médio-condicional, demonstramos até que ponto o quadro de variância média subestima o risco de cauda. Trabalhando com a sistemática subjacente de Mila Getmansky, Andrew W. Lo, Igor Makarov - Journal of Financial Economics. 2004. Os retornos para hedge funds e outros investimentos alternativos são freqüentemente altamente correlacionados em série, em forte contraste com os retornos de veículos de investimento mais tradicionais, como carteiras de ações de longo prazo e fundos de investimento mútuo. Neste artigo, exploramos várias fontes dessa correlação em série e s. Os retornos para hedge funds e outros investimentos alternativos são freqüentemente altamente correlacionados em série, em forte contraste com os retornos de veículos de investimento mais tradicionais, como carteiras de ações de longo prazo e fundos de investimento mútuo. Neste trabalho, exploramos várias fontes dessa correlação em série e mostramos que a explicação mais provável é a exposição à iliquidez, ou seja, investimentos em títulos que não são negociados ativamente e para os quais os preços de mercado nem sempre estão prontamente disponíveis. Para as carteiras de títulos ilíquidos, os retornos relatados tendem a ser mais lisos do que os retornos econômicos verdadeiros, o que irá subestimar a volatilidade e aumentar as medidas de desempenho ajustadas ao risco, como o índice Sharpe. Propomos um modelo econométrico de exposição à iliquidez e desenvolvemos estimadores para o perfil de suavização, bem como uma relação Sharpe ajustada ao alisamento. Para uma amostra de 908 fundos de hedge extraídos do banco de dados TASS, mostramos que nossos coeficientes de suavização estimados variam consideravelmente entre categorias de estilo de hedge funds e podem ser um proxy útil para quantificar a exposição à iliquidez. Por Markus K. Brunnermeier, Stefan Nagel - THE JOURNAL OF FINANCE VOL. LIX, NO. 5 DE OUTUBRO DE 2004, 2004. Este documento documenta que hedge funds não exerceu uma força corretiva sobre os preços das ações durante a bolha de tecnologia. Em vez disso, eles foram fortemente investidos em ações de tecnologia. Isso não parece ser o resultado de desconhecimento da bolha: os fundos Hedge capturaram a recuperação, mas, ao reduzir sua pos. Este documento documenta que hedge funds não exerceu uma força corretiva sobre os preços das ações durante a bolha de tecnologia. Em vez disso, eles foram fortemente investidos em ações de tecnologia. Isso não parece ser o resultado de uma falta de consciência da bolha: os fundos de hedge capturaram a recuperação, mas, ao reduzir suas posições em ações que estavam prestes a diminuir, evitou grande parte da crise. Nossas descobertas questionam a noção de mercados eficientes de que os especuladores racionais sempre estabilizam os preços. Eles são consistentes com modelos em que os investidores racionais podem preferir roubar bolhas por causa do sentimento previsível do investidor e limites à arbitragem. Seja correlacionado dessa maneira. Em segundo lugar, alguns hedge funds também podem aplicar estratégias dinâmicas de negociação, que geram exposição não linear aos fatores da classe de ativos, o que implica que um modelo linear é mal especificado (-Fung e Hsieh 1997 - Agarwal e Naik 2000). Realizamos uma verificação informal de diagramas de dispersão e não encontramos muita não linearidade em nossa amostra de retornos de hedge funds. No geral, acreditamos que o nosso modelo simples 6 para fundos. Por Jennifer N. Carpenter - Journal of Finance. 2000. Este documento resolve o problema de investimento dinâmico de um gerente de aversão ao risco compensado com uma opção de compra nos ativos que ele controla. Sob a política ótima dos gerentes, a opção acaba em profundidade ou no fundo do dinheiro. À medida que o valor do ativo passa para zero, a volatilidade vai para o infinito. No entanto, t. Este documento resolve o problema de investimento dinâmico de um gerente de aversão ao risco compensado com uma opção de compra nos ativos que ele controla. Sob a política ótima dos gerentes, a opção acaba em profundidade ou no fundo do dinheiro. À medida que o valor do ativo passa para zero, a volatilidade vai para o infinito. No entanto, a compensação da opção não conduz a uma maior procura de risco. Às vezes, a volatilidade ótima dos gerentes é menor com a opção do que seria se ele estivesse negociando sua própria conta. Além disso, dar ao gerente mais opções faz com que ele reduza a volatilidade. OS GERENTES COM OS REGIMES DE COMPENSAÇÃO CONVEX desempenham um papel importante nos mercados financeiros. Este documento resolve a política de investimento dinâmico ideal para um gerente de aversão ao risco pago com uma opção de compra nos ativos que ele controla. O artigo foca em como a compensação da opção afeta o apetite dos gerentes quanto ao risco quando ele não pode proteger a posição da opção. Por um lado, a convexidade da opção faz com que o gerente evite pagamentos que provavelmente estarão perto do dinheiro. Sob a política ótima, o gerente de Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik, Elroy Dimson, William Goetzmann, David Hsieh, Frans De Roon, Henri Servaes - Revista de Análise Financeira e Quantitativa. 2000. Árbitro anônimo e participantes na conferência de fundos de hedge na Duke University e Issues in. Anonymous referee e participantes na conferência de fundos de hedge na Duke University e Issues by George O. Aragon - Journal of Financial Economics. 2007. Este artigo encontra uma relação positiva e côncava entre os retornos e compartilha re-strictions de fundos de investimento privados e mostra que os alfas positivos previamente documentados podem ser interpretados como uma compensação pela retenção de ações de fundos ilíquidos. Os retornos anuais dos fundos com disposições de bloqueio são aplicativos. Este artigo encontra uma relação positiva e côncava entre os retornos e compartilha re-strictions de fundos de investimento privados e mostra que os alfas positivos previamente documentados podem ser interpretados como uma compensação pela retenção de ações de fundos ilíquidos. Os retornos anuais dos fundos com provisões de bloqueio são aproximadamente 4 maiores do que aqueles para fundos não bloqueados, e os alphas dos fundos com as ações mais líquidas são negativos ou insignificantes. Este artigo também encontra uma associação positiva entre as restrições de ações e a falta de liquidez nos ativos do fundo, sugerindo que os fundos que enfrentam altos custos de resgate usam restrições para tela para investidores com necessidades de baixa liquidez. Os resultados são consistentes com teorias anteriores que afirmam que a liquidez tem preço e que menos ativos líquidos são detidos por investidores com horizontes de investimento mais longos. Classificação JEL: G11 G12 de Nicolas P. B. Bollen, Jeffrey A. Busse - THE JOURNAL OF FINANCE VOL. LVI, NO. 3 de junho de 2001. 2001. Estudos existentes sobre o timing do mercado de fundos mútuos analisam os retornos mensais e encontram poucas evidências de capacidade de tempo. Mostramos que os testes diários são mais poderosos e que os fundos mútuos exibem uma habilidade de tempo significativa mais frequentemente em testes diários do que em testes mensais. Construímos um conjunto de fundos sintéticos. Estudos existentes sobre o timing do mercado de fundos mútuos analisam os retornos mensais e encontram poucas evidências de capacidade de tempo. Mostramos que os testes diários são mais poderosos e que os fundos mútuos exibem uma habilidade de tempo significativa mais frequentemente em testes diários do que em testes mensais. Construímos um conjunto de retornos de fundos sintéticos para controlar resultados espúrios. Os coeficientes diários de tempo da maioria dos fundos são significativamente diferentes das suas contrapartes sintéticas. Esses resultados sugerem que os fundos mútuos podem possuir mais capacidade de tempo do que previamente documentado. Por Gaurav S. Amin, Harry M. Kat. 2002 por G. William Schwert. 2002. As anomalias são resultados empíricos que parecem ser inconsistentes com as teorias mantidas do comportamento dos preços dos ativos. Eles indicam ineficiência no mercado (oportunidades de lucro) ou inadequações no modelo de precificação de ativos. A evidência neste artigo mostra que o efeito de tamanho, o valor eff. As anomalias são resultados empíricos que parecem ser inconsistentes com as teorias mantidas do comportamento dos preços dos ativos. Eles indicam ineficiência no mercado (oportunidades de lucro) ou inadequações no modelo de precificação de ativos. A evidência neste artigo mostra que o efeito do tamanho, o efeito do valor, o efeito do fim de semana e o efeito do rendimento do dividendo parecem ter enfraquecido ou desapareceu após a publicação dos trabalhos que os destacaram. Ao mesmo tempo, os praticantes iniciaram veículos de investimento que implementaram as estratégias implicadas por alguns desses trabalhos acadêmicos. O efeito do turn-of-year da pequena empresa tornou-se mais fraco nos anos após ter sido documentado pela primeira vez na literatura acadêmica, embora existam algumas evidências de que ainda existe. Curiosamente, no entanto, não parece existir nos retornos de carteira de profissionais que se concentram em pequenas empresas de capitalização. Todos esses achados aumentam a possibilidade de que as anomalias sejam mais evidentes do que as reais. A notoriedade associada aos achados de evidências incomuns tenta os autores a investigar mais profundamente as anomalias intrigantes e depois a tentar explicá-las. Mas mesmo que as anomalias existissem na amostra por William Fung, David A. Hsieh, Narayan Y. Naik, Mila Getmansky, Harry Markowitz, Tuomo Vuolteenaho, Seminário Partici. 2006. Utilizamos um conjunto abrangente de fundos de fundos para investigar desempenho, risco e formação de capital no setor de hedge funds de 1995 a 2004. Embora o fundo de fundos médio ofereça alfa somente no período entre outubro de 1998 e março 2000, um subconjunto de fundos de fundos de forma consistente. Utilizamos um conjunto abrangente de fundos de fundos para investigar desempenho, risco e formação de capital no setor de hedge funds de 1995 a 2004. Embora o fundo de fundos médio ofereça alfa somente no período entre outubro de 1998 e março 2000, um subconjunto de fundos de fundos fornece consistentemente alfa. Os fundos produtores de alfa não são tão propensos a liquidar quanto aqueles que não fornecem alfa e experimentam influxos de capital muito maiores e mais estável do que seus homólogos menos afortunados. Esses fluxos de capital atenuam a capacidade dos produtores alfa de continuar a fornecer alfa no futuro. HEDGE FUNDS SÃO LEGALMENTE REGULADOS veículos de investimento ativo com grande flexibilidade comercial. Acredita-se que eles busquem estratégias de investimento altamente sofisticadas e prometam entregar retornos aos seus investidores que não são afetados pelos caprichos dos mercados financeiros. Os ativos gerenciados por hedge funds cresceram substancialmente ao longo da última década, cada vez mais impulsionados por alocações de portfólio de investidores institucionais.1 Os fundos Hedge também foram atraídos por Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik. 2000. Uma vez que os retornos dos fundos de hedge exibem exposições não-lineares às classes de ativos padrão (Fung e Hsieh (1997a, 2000a)), os modelos tradicionais de fatores lineares oferecem ajuda limitada na avaliação do desempenho dos fundos de hedge. Propomos um modelo de fator geral de classe de ativos que compreende os retornos em excesso. Uma vez que os retornos dos fundos de hedge exibem exposições não-lineares às classes de ativos padrão (Fung e Hsieh (1997a, 2000a)), os modelos tradicionais de fatores lineares oferecem ajuda limitada na avaliação do desempenho dos fundos de hedge. Propomos um modelo de fator geral de classe de ativos que compreende os retornos excessivos das estratégias passivas baseadas em opções e as estratégias de compra e retenção para avaliar o desempenho dos fundos de hedge. Embora, na prática, os hedge funds possam seguir uma miríade de estratégias de negociação dinâmicas, descobrimos que algumas estratégias de escrita de opções simples podem explicar uma proporção significativa de Nicolas PB Bollen, Veronika K. Pool, Craig Lewis, Bing Liang, Neil Ramsey Jacob Sagi, Paul Schultz - Journal of Finance. 2009. Evidências da distribuição em comum Encontramos uma descontinuidade significativa na distribuição conjunta dos retornos reportados do fundo de hedge: o número de ganhos pequenos excede em muito o número de pequenas perdas. A descontinuidade está presente em fundos vivos, fundos defuntos e fundos de todas as idades, sugerindo que isso. Evidências da distribuição em comum Encontramos uma descontinuidade significativa na distribuição conjunta dos retornos reportados do fundo de hedge: o número de ganhos pequenos excede em muito o número de pequenas perdas. A descontinuidade está presente em fundos ao vivo, fundos defuntos e fundos de todas as idades, sugerindo que não é causado por viés de banco de dados. A descontinuidade está ausente nos três meses que culminaram em uma auditoria, fundos que investem em ativos líquidos e fatores de risco de fundos de hedge, sugerindo que ele não é gerado nem pela habilidade dos gerentes para evitar perdas nem por não-linearidades no retorno de ativos de hedge funds. Uma explicação restante é que os gestores de fundos de hedge evitam reportar perdas para atrair e reter investidores. Atualmente, os hedge funds estão atraindo uma grande atenção dos investidores, acadêmicos e reguladores por uma série de razões, mas principalmente devido aos retornos que os gestores de hedge funds informam. Os investidores querem compartilhar as riquezas, os acadêmicos querem entender os fatores de risco subjacentes e os reguladores estão preocupados com o potencial de fraude. Alguns membros da SEC suportam uma regulamentação adicional dos hedge funds e William N. Goetzmann, Massimo Massa - Working Paper, 7567, National Bureau of Economic Research. 2000. Utilizamos um painel de contas individuais de dois anos em um fundo mútuo de índice SampP 500 para examinar o comportamento comercial e de investimento de mais de 91 mil investidores que escolheram um veículo de economia econômica de custo baixo e passivo. Isso nos permite caracterizar a heterogeneidade dos investidores em termos de. Utilizamos um painel de contas individuais de dois anos em um fundo mútuo de índice SampampP 500 para examinar o comportamento de negociação e investimento de mais de 91 mil investidores que escolheram um veículo de economia econômica de baixo custo e passivo. Isso nos permite caracterizar a heterogeneidade dos investidores em termos de padrões de investimento. Em particular, identificamos comerciantes de feedback positivo, bem como contrários cujas atividades estão condicionadas aos movimentos do mercado de ações do dia anterior. Testamos a consistência ea rentabilidade dessas estratégias condicionais ao longo do tempo. Achamos que os comerciantes mais freqüentes são tipicamente contrários, enquanto os comerciantes infrequentes são mais tipicamente investidores de impulso. A dinâmica dessas classes de investidores nos ajuda a examinar parcialmente a questão do investidor marginal durante o período do nosso estudo. Achamos que o comportamento dos investidores momentâneos é tipicamente mais correlacionado com as mudanças no SampampP 500 e nós rastreamos sua dinâmica ao longo do tempo. Criamos fatores comportamentais baseados em fluxos contrários e momentum e mostramos que eles funcionam bem contra um benchmark de carga em fatores latentes extraídos dos retornos. Nós também usamos o comportamento dos impulsionadores momentais e contrários para construir uma medida de polarização do mercado. Isso captura a dispersão das crenças entre os investidores e ajuda a explicar o valor dos ativos melhor do que as medidas padrão de dispersão de crenças. Agradecimentos: Agradecemos a Fidelity por nos fornecer os dados para este estudo. Agradecemos ao Centro Internacional de Finanças pelo Wessel Marquering, Marno Verbeek, K. U. Leuven, K. U. Leuven - Revista de Análise Financeira e Quantitativa. 2000. Neste artigo, analisamos o valor econômico da previsão dos retornos dos índices e da volatilidade. Com base em modelos lineares bastante simples, estimados recursivamente, produzimos previsões genuínas fora da amostra para o retorno do índice SampP 500 e sua volatilidade. Usando dados mensais de 1954 t. Neste artigo, analisamos o valor econômico da previsão dos retornos dos índices e da volatilidade. Com base em modelos lineares bastante simples, estimados recursivamente, produzimos previsões genuínas fora da amostra para o retorno do índice SampampP 500 e sua volatilidade. Usando dados mensais de 1954 a 1998, testamos a significância estatística da previsibilidade do retorno e da volatilidade e examinamos o valor econômico de uma série de estratégias comerciais alternativas. Por Rajesh K. Aggarwal, sugestões de Jim Berens, Jane Buchan, Judy Posnikoff, Patricia Watters, Rajesh K. Aggarwal - de TCP Pacing, IEEE INFOCOM 2000. Participantes da UC-Irvine. A correspondência pode ser enviada para. Por Harry Mamaysky, Matthew Spiegel, para discussões úteis, Judy Chevalier, Simon Gervais, Larry Glosten. Este artigo apresenta um modelo em que os investidores não podem permanecer no mercado para negociar em todos os momentos. Como resultado, eles têm um incentivo para criar empresas comerciais ou intermediários de mercado financeiro (FMIs) para assumir seu portfólio enquanto se envolvem em outras atividades. Pesquisas anteriores assumiram que. Este artigo apresenta um modelo em que os investidores não podem permanecer no mercado para negociar em todos os momentos. Como resultado, eles têm um incentivo para criar empresas comerciais ou intermediários de mercado financeiro (FMIs) para assumir seu portfólio enquanto se envolvem em outras atividades. Pesquisas anteriores assumiram que essas empresas atuam como indivíduos dotados de uma função de utilidade. Aqui, são empresas que simplesmente recebem ordens de seus investidores. A partir desta configuração surge uma teoria dos fundos mútuos e outras FMIs (como casas de investimento, bancos e companhias de seguros) com implicações para os seus estilos de negociação, bem como para o efeito sobre os preços dos ativos. O modelo fornece suporte teórico para descobertas empíricas passadas e fornece novas previsões empíricas, algumas das quais são testadas neste documento. Classificação JEL: G12, G20Banks, casas de investimento e fundos de investimento criaram, nos últimos anos, uma grande variedade de veículos que comercializam em nome dos investidores. Em 1999, por exemplo, os fundos de ações dos EUA administraram cerca de 6 trilhões de dólares em 1990, esse número era de apenas 300 bilhões. Presumivelmente, tais intermediários de mercado financeiro (doravante FMIs) atendem a uma determinada demanda de investidores. Uma série de documentos empíricos observaram que a infinidade de instituições financeiras existentes exibem uma ampla gama de comportamentos comerciais, muitos dos quais são difíceis de conciliar com Andrew J. Patton. 2008. Pode-se considerar o conceito de neutralidade do mercado como tendo amplitude e profundidade: a amplitude reúne o número de riscos de mercado para os quais o hedge fund é neutro, enquanto a profundidade reúne a integridade da neutralidade do fundo para riscos de mercado. Concentramo-nos na profundidade da neutralidade do mercado e no suporte. Pode-se considerar o conceito de neutralidade do mercado como tendo amplitude e profundidade: a amplitude reúne o número de riscos de mercado para os quais o hedge fund é neutro, enquanto a profundidade reúne a integridade da neutralidade do fundo para riscos de mercado. Concentramo-nos na profundidade de neutralidade do mercado e propomos conceitos de neutralidade diferentes para fundos de hedge. A neutralidade média anula a base de neutralidade padrão baseada em correlação. A neutralidade de variância, a neutralidade de valor em risco e a neutralidade da cauda dizem respeito à neutralidade do risco do hedge fund para riscos de mercado. Finalmente, a neutralidade completa corresponde à independência do fundo para riscos de mercado. Sugerimos testes estatísticos para cada conceito de neutralidade e aplicamos os testes em um banco de dados combinado de retornos mensais de hedge funds neutros no mercado das bases de dados HFR e TASS hedge fund. Nós achamos que entre um quarto e um terço desses fundos exibem alguma exposição significativa ao risco de mercado. Ele retorna ao mercado, mas também que não há relações não-lineares. Para testar a neutralidade média, pode-se empregar uma série de métodos. Alguns autores (Agarwal e Naik 2004 Asness, Krail e Liew 2001 - Fung e Hsieh 1997 - Mitchell e Pulvino 2001) empregam regressões lineares por partes: ou, mais geralmente, rit 0 1 rmt1 1 rmt1 eit (4) rit 0 1rmt1 2rmt1 E. Por Yong Chen, Bing Liang - Revista de Análise Financeira e Quantitativa. 2007. Este artigo examina se os fundos de hedge de timing de mercado autodescritos têm a capacidade de expirar o mercado de ações dos EUA. Nós propomos uma nova medida para o retorno temporário e a volatilidade em conjunto, que relaciona os retornos dos fundos ao índice Sharpe quadrado do portfólio de mercado. Usando uma amostra de 221 timing de mercado f. Este artigo examina se os fundos de hedge de timing de mercado autodescritos têm a capacidade de expirar o mercado de ações dos EUA. Nós propomos uma nova medida para o retorno temporário e a volatilidade em conjunto, que relaciona os retornos dos fundos ao índice Sharpe quadrado do portfólio de mercado. Usando uma amostra de 221 fundos de cronograma de mercado durante o período de 1994 a 2005, encontramos evidências de capacidade de tempo nos níveis agregado e de fundo. A capacidade de sincronização parece relativamente forte em condições de mercado urso e voláteis. Nossas descobertas são robustas para outras explicações, incluindo estratégias públicas baseadas em informações, negociação de opções e participações ilíquidas. A análise do Bootstrap mostra que é improvável que a evidência seja atribuída à sorte.
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